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不怕黑,只怕吹!

2020-11-19 21:47

说说黑贴和转债!


先直接说啊,鱼哥其实不怕别人黑票,就把别人吹票。


跑来黑其实还好,对于持仓来讲,就是个“有则改之,无则加勉”的事情。


看别人的黑贴,也能反思一下自己的持仓是否真的有问题。如果黑得对,公司有问题,那么早早卖了也能规避大风险。真的得感谢黑(有时候鱼哥也会写黑文)。


如果别人黑得不对,黑得水平有限,有逻辑硬伤或者数据错误。偶尔也能给鱼哥打开思路,顺便嘲讽一下“小黑,又被吊起来打了吧”。


不管正确与否,都是好事居多。


鱼哥怕得是那种吹票,特别是股价涨了之后,一个劲瞎吹。忽悠死人不偿命,才是真的心黑。


所以说,有人黑你的票,真的是好事。


听批评的话,总比听奉承话要获益多得多。几乎在所有事情上都是。


所以,如果你看到一个黑贴,先不要慌,去想想别人黑得对不对。


昨晚看到一个质疑的帖子,鱼哥大致回复了下。在主要逻辑和框架上确实没问题,但还是有些小瑕疵。


小瑕疵主要在于两点。


一是小明的有息负债率不是55%出头,而是34%。这是三季报的最新数据。



数据由鱼哥一列列把有息负债加总得来,该部分负债对照利息费用也能横向验证,说明没加错。


把时间拉长,从2018年三季度开始,有息负债率一直没超过40%,也就是需要支付利息的负债不多还很稳。


而且整体的有息负债成本也不高,甚至没有超过3%(低息的可转债帮了大忙)。这一点作为负债成本项的利息费用也是明摆着的。


二是关于担保和隐形负债这个问题,昨晚鱼哥只是简单回答了下,因为里面涉及很多东西,两三句说不清,今天来具体说说。



贴中说到公司及控股子公司对外担保合同总额107.61亿,受限资产高达77.91亿。


下图为2020年中报截图。



不过需要注意的是,其中绝大部分都是为控股子公司(控股子公司财报会编入合并表表,避免了庞大的关联表外负债,这个才是真的隐形债务)的担保,且之前担保的非全资子公司也已经是持股比例70%的子公司。


而关于发帖的原文,鱼哥也找到了。



受限资产的部分,鱼哥也截图在这里了。



鱼哥想要和大家探讨一下,对外担保和受限资产,属于隐性债务吗


子公司独立经营,但本身依然是母公司的分支,且一并纳入合并报表,在财务上是一个整体。


母公司给子公司担保,就像丈夫为妻子(也有可能是妻子为丈夫,不要杠)向银行借钱做担保一样。纯粹的对外担保,才是给朋友向银行借钱做担保。


担保只是一种保证,并不一定会产生实际的债务。


在‘妻子’创业实力不足的情况下,丈夫为其担保是正常的事情,每年A股市场都有数百家上市公司发布对子公司担保的公告。

毕竟子公司实力差,融资方面要弱势很多,这种担保,更多是一种背书。


且早在2016年,某会就发布了相关管理办法,合规就行。这里郑重说明的一点是:担保属于或有负债,也就是可能有(给朋友担保)、可能没有的(给老婆担保),但隐形负债是肯定有,只是你看不见。


再说,给老婆担保和给朋友担保,性质的差别可就大了。


说完性质,咱们再用比较好理解的方式说说这个担保、受限资产和隐形债务问题


受限资产是因为借款融资行为带来的质押关系,带来的使用权、所有权限制。


就拿上图(1)举例,公司帐上有8亿的资金使用受限。主要是办理票据、信用证、借款等作为了保证金。


相当于A欠了别人200万,拿价值300万的车作为抵押,向银行开了一张半年后支付的票据(应付票据),这可以让A半年后再付款。


于是呢,这200万的应付票据是A的债务,抵押的车也成了受限资产。呈现在A帐簿上,就是出现了200万的债务、300万的受限资产。那么,就凭空增加了300万隐性负债吗?


不见得,总债务依然是那200万,并没有变多。


再具体对照上图的26亿受限固定资产,这部分受限,主要是因为抵押取得银行借款和办理融资租赁业务。


抵押取得银行借款就像A抵押车。融资租赁则要复杂一些。


融资租赁,就是甲出钱买设备,乙按合同使用并向甲支付租金。


通过这一过程,甲能收到比利息更多的租金,乙可以花更少的钱,办更多的事情。


设备在使用期限内,虽然列在乙账上,但所有权依然是甲的,乙只有使用权,也叫使用权资产。


使用权资产如果和场地、运维体系整体打包,那就又可以转让或者质押了,又从整体的范畴成为了受限资产。


需要说明的是,最早的会计准则不会将融资租赁资产列在乙报表上。后来某次会计准则更改,需要列入报表中。


由于在甲购买设备租给乙之前,就已经签定好合同,因此乙需要支付的租金也被合同约所约定。


体现在报表中,就是这一块。



所以呢,受限资产很多时候并不是隐性负债。


鱼哥甚至可以当一下标题党《震惊,格力电器或暗藏近四百亿隐性负债,超净资产3成!》。


这标题不是瞎起的,格力电器2020年中报为证。


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